阿根廷土耳其后风暴刮到巴西警惕新兴市场0多级泵

阿根廷土耳其后风暴刮到巴西 警惕新兴市场

阿根廷土耳其之后，新兴市场风暴刮到了巴西2018-05-18

巴西货币雷亚尔兑美元跌至两年新低，新兴市场动荡迫使巴西央行意外转变货币政策立场。在连续12次降息后，巴西央行16日宣布维持基准利率在6.5%，这一决定与市场预期大相径庭，也违背了巴西央行此前给出的政策指引。

新兴市场动荡迫使巴西央行意外转变货币政策立场。

在连续12次降息后，巴西央行16日宣布维持基准利率在6.5%，这一决定与市场预期大相径庭，也违背了巴西央行此前给出的政策指引。

市场此前普遍预期巴西央行此次将下降基准利率25个基点。在彭博的一份针对39位经济学家的调查中，仅有两位预测到巴西央行会选择按兵不动。

巴西央行自2016年10月起开始新一轮降息举措，连续十多次降息，将基准利率从14.25%降至6.5%。

巴西央行的意外之举旨在应对恶化的外部环境。巴西央行在一份声明中表示，随着全球前景变得更具挑战性，投资者对新兴经济体的风险偏好已经减弱。

近日，随着美元持续走强，新兴市场抛售潮愈演愈烈，新兴市场货币土耳其里拉、阿根廷比索、墨西哥比索、印尼盾接连崩溃。

巴西货币雷亚尔兑美元跌至两年新低，从1月底至今累计下跌逾17%。

巴西央行意外暂停加息后，雷亚尔汇率短暂企稳后进一步下挫。

美国银行此前指出，未来新兴市场风暴将如何演变，会否系统性地席卷整片金融市场，并向发达市场蔓延，巴西雷亚尔的走势是关键。

美国银行认为，当巴西雷亚尔兑美元汇率下跌至4美元时，很可能会导致去杠杆，并使得危机向信贷投资组合蔓延。

如下图所示，每当巴西雷亚尔兑美元汇率开始下跌时，危机总是随之而来：

阿根廷之后轮到土耳其：汇率和国债暴跌至历史新低2018-05-16

周二，土耳其里拉对美元汇率再创新低，今年重挫逾17%。10年期国债收益率暴涨91基点至创纪录的14.81%。总统埃尔多安不顾通胀高企，称若下月大选获胜，将加强对央行的掌控。他希望降息。

新兴市场的资产抛售狂潮一波接着一波。继阿根廷比索失控般贬值之后，土耳其货币里拉也暴跌至历史最低。

周二，土耳其里拉对美元汇率刷新历史新低，日内一度重挫2.5%，领跌新兴市场货币。今年以来里拉跌幅超过17%，仅5月至今已跌9.9%，是今年以来表现最差的货币之一。

除货币暴贬之外，土耳其10年期国债价格周二也跌至历史新低，收益率当日暴涨91个基点，为2014年以来最大涨幅，触及创纪录的14.81%。5年期CDS跳涨22个基点，高至259，创一年多以来最高水平。

稍早，土耳其总统埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)在接受彭博社采访时重申对低利率政策的支持，并计划如果在下月的大选中获胜，将加强对经济的掌控，更大程度地插手货币政策，央行须听命于他。

土耳其央行目前的基准利率为13.5%，按消费物价数计算的通货膨胀率是10.9%。埃尔多安一直批评央行，希望央行能进一步调低利率。

然而，土耳其通胀率高企，4月份已高达10.8%，这使得央行难以轻易降息，因此举将导致通胀进一步走高。

埃尔多安的表态令市场担心该国央行的独立性及可信度受损，继而拖累本币汇率。

FXTM货币策略及市场研究全球负责人Jameel Ahmad称，如果埃尔多安收紧对央行政策的控制，不排除里拉在夏末跌至5。周二美元兑里拉一度触及4.4752。

TS Lombard分析师Marcus Chevenix表示：“土耳其政府无意处理经济失衡与过热的问题。这让我们相信，土耳其进入了缓慢发酵的危机。”

穆迪在报告中评论称：“在国内政治形势紧绷、发达国家收紧货币政策之际，土耳其政治局势持续恶化，使得外国投资者对土耳其及其银行业风险进行重新评估的潜在诱因继续增加。”穆迪在今年3月下调了土耳其银行业的信用评级，并对其持悲观态度。

6月24日，土耳其将举行大选，按照去年的公投结果，选举后土耳其行政制度将从议会制改为总统制。一旦埃尔多安赢得胜利，他将继续执掌土耳其五年。去年的公投已经使他的权力扩大了。

此外，美元兑一篮子主要货币周二升至12月来最高也施压土耳其里拉汇率。

新兴市场全面风暴正在刮起：投资者开始撤离债市2018-05-04

16个月以来新兴市场债券基金首次出现连续两周资金净流出，而阿根廷所遭遇的抛售潮尤为惨烈。

随着美元强势上行，市场担忧新兴市场公司偿还美元债务的能力，因此新兴市场债市基金遭遇了2016年以来首次持续两周的资金净流出。

EPFR Global的数据显示，截至5月2日当周，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模，也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。EPFR数据还显示，上周从拉美股市基金撤出的资金为1.29亿美元，也是连续第二周净流出。

其中，阿根廷债市遭遇的抛售最为猛烈。

阿根廷世纪债券价格也创历史新低，收益率涨至8.199%，而2017年6月份拍卖时的得标利率为7.125%。

为了抵御比索兑美元贬值的冲击，阿根廷央行周四再度上调利率300个基点至33.25%，不到一周的时间内，这已经是该央行第二次大幅上调利率，两次共计上调600个基点。

阿根廷比索兑美元的急速贬值始于4月底，仅仅一周的时间里，贬值幅度已经接近10%，周四当天一度日内下跌7.8%。

除阿根廷比索之外，过去一个月里南美国家货币兑美元均录得较大幅度贬值，墨西哥比索兑美元跌4.6%，巴西雷亚尔兑美元跌6.3%。

摩根大通新兴市场货币兑美元指数过去一个月内下挫4.2%。

与此同时，美元指数上个月以来出现一波强势上涨，目前涨势稍有暂停，维持在92左右：

英国《金融时报》援引瑞银资产管理新兴市场债券负责人Federico Kaune表示，“2017年，一切都非常符合新兴市场的胃口，但10年期美债收益率破3%令投资者开始恐慌，如果这一指标回落，那资金还是会回到新兴市场来的。”

此外，中国美元垃圾债创10年最长连跌，中国垃圾级美元债较美国同类债券收益率溢价创2015年来最高。

彭博社援引惠理集团驻香港的固定收益首席投资官Gordon Ip表示，(中国美元垃圾债)进一步走低的空间或许还有，但天天走低就意味着可使人发现价值的转折点也在一步步靠近。2015年佳兆业集团违约后，他的基金于次年买入该公司遭受重创的票据，成为从中获利的投资者之一。

新兴市场崩盘何时会演变成真正的危机？这可能是最准指标2018-05-08

新兴市场货币接连崩溃，那么如何才能判断这场动荡会否系统性地席卷整片金融市场，并向发达市场蔓延？根据美国银行的说法，答案非常简单：当巴西雷亚尔兑美元汇率下跌至4美元时，危机将开始蔓延。

过去一个月来，市场最显著的变化莫过于美元指数和美债收益率之间的正相关性终于恢复，而这一逆转正在新兴市场掀起一场风暴。

未来风暴将如何演变，有分析认为，巴西雷亚尔的走势是关键。

先从风暴的源头说起。去年困扰许多外汇策略师的一个问题是，为什么美联储三次加息、持续上升的美国国债收益率未能推高美元指数？2017年全年美元指数下跌近10%。但这一形势在4月中旬发生了变化，美元指数开始阔步走高。

摩根大通认为，这一逆转正如今年二月份美国债券市场和股票市场出现的相关性反转一样，可能会对全球市场造成破坏性影响。

美国银行认为，4月17日中国央行宣布降准是美元走强的诱因。此外，在过去两周，包括英国央行、加拿大央行、瑞典央行，甚至欧洲央行在内的鹰派央行都变得温和起来。

在美元走强的同时，美债收益率也大幅上升，在中国宣布降准的一周后，美国10年期国债收益率一度飙升触及3%这一敏感位置，使投资者开始警惕风险资产。

新兴市场的裂痕也就此出现了。新兴市场货币土耳其里拉、阿根廷比索、墨西哥比索、印尼盾接连崩溃。

那么如何才能判断新兴市场动荡会否系统性地席卷整片金融市场，并向发达市场蔓延。根据美国银行的说法，答案非常简单：

新兴市场货币从不说谎。当巴西雷亚尔兑美元汇率下跌至4美元时，很可能会导致去杠杆，并使得危机向信贷投资组合蔓延。

如下图所示，每当巴西雷亚尔兑美元汇率开始下跌时，危机总是随之而来：

截至发稿，美元/巴西雷亚尔报3.5506。

除此之外，美国银行认为，摩根大通新兴市场债券ETF(EMB)也可以作为危机指标，一旦EMB跌至107.50，即它在特朗普当选美国总统后曾传触及的水平，那么也就是投资者应该摆脱新兴市场的时候了。

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