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机构点评通胀预期仍回落PPI或暂稳560绝缘电缆

发布时间:2022-07-13 16:59:18 来源:亚适五金网

机构点评通胀预期仍回落 PPI或暂稳5.6%

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姜超:通胀预期仍在回落 6月PPI或暂稳在5.6%附近新浪财经讯 国家统计局今日公布5月CPI和PPI数据, 其中CPI同比升至1.5%,5月PPI降至5.5%。海通首席经济学家姜超点评称,通胀预期回落,货币难言放松。

详细点评:

①5月CPI续升。5月CPI环比下降0.1%,同比升至1.5%。菜、蛋、肉价拖累食品价格环比下降约0.24个百分点,但去年食品基数走低,同比跌幅收窄至1.6%;油价、旅行相关价格回落,医疗类价格上涨,非食品环比走平,同比微降至2.3%。

②6月CPI回升。进入6月以来,菜价、蛋价相对稳定,肉价续跌,但由于去年同期食品价格跌幅仍大,基数走低,预测6月CPI继续回升至1.7%。

③5月PPI续降。5月PPI环比下降0.3%,同时基数攀升,同比继续回落至5.5%。从行业来看,煤炭采选价格由升转降,黑金采选、有色冶炼加工跌幅扩大,黑金加工、化学原料制品、石油加工、油气开采跌幅有所收窄。

④6月PPI暂稳。6月以来钢价、煤价续降,国际油价回落,预测6月PPI环比下降0.1%,由于基数走低,同比或稳定在5.6%。

⑤货币难言放松。虽然5月CPI在低基数效应下小幅反弹,但仍在2%以下低位,而且无论是食品价格还是工业品价格近期持续下跌,意味着通胀预期仍在回落。6月以来央行货币投放增加,一是为了对冲MLF到期,二是应对MPA考核带来的资金紧张,在去杠杆未取得阶段性成果之前,货币政策难言放松。

宏观任泽平、宋双杰点评5月物价数据【通胀回落资金仍紧,基本面和货币政策开始背离】事件:5月CPI同比1.5%,预期1.6%,前值1.2%;5月CPI环比-0.1%,前值0.1%。5月PPI同比5.5%,预期5.6%,前值6.4%。5月PPI环比-0.3%,前值-0.4%。

点评:

1)核心观点:非食品价格和基数效应推动CPI上涨,但食品价格回落。补库尾声,需求收缩,大宗下跌,PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下,再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下,货币政策继续偏紧,开始出现背离,剑指金融去杠杆,这种背离能持续多久?底线是什么?何时退出?会否超调?观察时间窗口在临近。

我们维持需求二次探底、供给出清、监管维稳股市修复、向低估值有业绩方向抱团、债市跌出价值仍需等待的判断。

2)非食品价格和基数效应致CPI同比上涨,食品价格续降。5月翘尾因素贡献1.0个百分点,4月为0.6个百分点,翘尾因素回升。新涨价因素贡献0.4个百分点,较上月降0.1个百分点,其中非食品价格上涨是主因。5月食品价格同比-1.6%,较上月升1.9个百分点,影响CPI下降约0.32个百分点。非食品价格同比2.3%,比上月降0.1个百分点,影响CPI上涨约1.84个百分点。5月剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.1%与上月持平,走势平稳。

5月CPI环比-0.1%,环比增速较上月降0.2个百分点。食品类价格环比下降0.7%,影响CPI下降约0.14个百分点,主因是鲜菜、猪肉和鸡蛋价格的下跌,因供应充足、产能淘汰缓慢,鸡蛋价格创近十年来新低,猪肉价格下跌的主因是供给增加、气温升高消费淡季,未来料继续承压下跌,三项合计影响CPI下降约0.24个百分点。

非食品价格环比与上月持平,玻璃、水泥等建材价格上行拉动装修价格继续上涨,带动居住价格环比上涨0.1%;5月发改委二次调整成品油价,油价下跌;飞机票和旅游价格分别下降5.5%和0.8%;中药和西药因原料涨价,价格分别上涨0.5%和0.7%;部分地区公立医院推动价格改革,医疗服务类价格上涨0.3%。

3)补库尾声,需求收缩,大宗续跌,PPI高位回落。5月翘尾因素贡献4.5个百分点,新涨价贡献约为1.0个百分点。从环比看,5月PPI为-0.3%,较上月降幅收窄0.1个百分点,5月CRB指数下跌,主要国内广谱商品月均价格下跌,5月煤炭、原油、有色价格下跌,钢铁微升。40个工业大类行业中有20个行业产品价格环比下降,比上月增加6个。

从同比看,5月份PPI上涨5.5%,涨幅较上月回落0.9个百分点,主要受大宗商品价格下跌、补库存接近尾声、房地产调控金融去杠杆缩表需求二次探底影响。虽然上游原材料行业价格同比继续上涨,但涨幅回落,煤炭上涨37.2%,较上月回落3.2个百分点;石油上涨27.0%,回落16.0个百分点;石油加工上涨22.0%,回落5.5个百分点;钢铁上涨17.7%,回落4.6个百分点;有色价格上涨13.6%,回落2.2个百分点;化工上涨7.7%,回落1.5个百分点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点,占总涨幅的74.5%。

4)我们在周报《经济二次探底,监管维稳市场》中提出“近期监管维稳,市场短暂喘息。”近期监管层打补丁推动市场风险偏好修复,证监会缩减IPO数量并修改上市公司大股东董监高减持股份规定,A股卖压短期减轻。银监会根据不同银行实际情况灵活确定整改时限要求,监管有所微调。

展望未来,风险偏好能否持续修复,取决于监管层打补丁、19大开启新政治周期预期以及下半年货币政策率先退出紧缩。我们维持2016年初“向低估值有业绩的方向抱团”、2017年初“从流动性驱动到业绩驱动,买就买龙头”的判断。

【中信建投宏观债券 黄文涛】基本符合预期,未来无需担忧——5月物价数据点评2017年5月份CPI环比下降0.1%,同比上涨1.5%;PPI环比下降0.3%,同比上涨5.5%。CPI与PPI变动基本符合市场预期。点评如下:

一、CPI同比增速回升主要由食品项带动。5月食品价格同比跌幅继续缩窄1.9个百分点至1.6%;非食品价格同比增速2.3%,较上月(2.4%)缩窄0.1个百分点,如果不考虑1月份春节因素导致的回升,这是自2016年2月以来的首次同比涨幅缩窄。结合来看,CPI同比5月份的回升基本全部来自于食品价格跌幅的收窄。

二、鲜菜与猪肉价格同比跌幅一降一升。猪肉价格同比跌幅12.8%,较上月(8.1%)继续扩大;环比下跌2.9%,表明同比跌幅扩大除了去年基数走低的因素外,绝对价格亦在下跌。鲜菜价格同比跌幅6.3%,较上月(21.6%)大幅收窄,与高频数据一致,是推动CPI食品价格同比上涨的主要因素。另外,鲜果价格同比涨幅11.8%,较上月扩大5.9个百分点,连续两个月加速上涨至2015年1月以来最高值,对CPI拉动也较明显。其他食品分项中,水产品与奶类当月同比增速较上月有所扩大,粮食、油脂与蛋类当月同比增速较上月缩窄。

三、CPI服务项环比0.1%,同比增速与上月持平。5月CPI服务项同比增速2.9%,与上月持平,2月以来的连续上涨势头得以暂缓。各分项变化幅度均不明显,旅游、教育、通讯、租房价格同比略降0.1-0.2个百分点,家庭服务、医疗保健服务价格同比略升0.1-0.2个百分点。

四、估测非食品商品类价格增速下跌,主因燃油价格下跌。CPI非食品项同比回落,服务项持平,推测非食品商品类价格增速下跌。耐用消费品价格同比0.3%,较上月(-0.1)回升0.4个百分点;服装类同比1.3%,与上月持平;车用燃料及零配件价格同比10.2%,较上月(14.8)大幅回落4.6个百分点,推测是导致非食品商品类价格(进而非食品价格)同比涨幅缩窄的主要因素。

五、PPI增速继续回落,中下游行业拉动率转负。5月PPI同比增速5.5%,较上月(6.4%)缩窄0.9个百分点;其中生产资料同比11.1%,较上月(13.0%)缩窄1.9个百分点,生活资料同比0.6%,较上月(0.7%)回落0.1个百分点。PPI同比涨幅5.5个百分点中,煤炭、油气采选与加工、金属(包括黑色与有色)采选与加工、化工八个中类行业合计拉动约3.9个百分点,较上月回落约0.8个百分点。其他行业对PPI同比的拉动率为1.6个百分点,较上月回落近0.1个百分点,为2016年2月以来首次回落。这可能意味着,中下游行业对于前期上游原材料价格上涨导致的成本消化基本结束,未来可能也将对PPI同比构成下拉影响,同时对这些行业利润或有不利影响。

六、未来物价无需担忧。从5月数据来看,虽然CPI同比涨幅扩大,但基本是市场预期之内;分项来看,鲜菜价格跌幅收窄与鲜果价格涨幅扩大构成CPI上涨的主要推动力,但猪肉、燃油价格同比跌幅扩大以及服务价格涨势暂缓为主要制约上涨因素。上述主要影响因素中,鲜菜、猪肉、燃油价格同比变动均与基期因素有很大关系。回顾去年6月至三季度,尽管猪肉价格基期水平下降可能会导致未来同比跌幅逐步收窄甚至转正,但鲜菜、鲜果与燃油价格基期水平逐步抬升,整体看,CPI增速仍将维持在温和水平。PPI方面,中下游行业对PPI同比的拉动率已经转负,未来走势将基本取决于上游原材料价格走势,目前来看,自3月以来的下跌趋势仍将维持。

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