PPI负增长创30年通缩之最稳增长枉费心机0垫板

PPI负增长创30年通缩之最 稳增长枉费心机

交行：PPI负增长已创近30年工业通缩最长时间新浪财经讯 12月10日消息，国家统计局今日公布，11月份CPI同比增长1.4%，PPI同比下降2.7%。对此，交通银行(5.76, 0.07, 1.23%)金融研究中心解读称，物价水平将保持低位，全年CPI增幅2%左右，明年CPI同比仍有继续下行的可能；PPI负增长态势难以在短期内逆转，这一轮PPI负增长已创近30年工业领域通缩的最长时间。

以下为详细解读：

CPI创近5年新低 PPI跌势短期难改

11月份CPI同比上涨1.4%，比上月下降0.2个百分点，创2009年12月以来新低。主要受到需求季节性回落以及供给充足的影响，CPI食品价格环比降幅扩大至-0.4%，猪肉、鸡蛋、水产品、鲜菜、鲜果价格环比全部下降。受成品油价持续下调、汽车零配件行业整顿、居住类及水电、燃料价格下降影响，非食品价格环比-0.1%为近3个月首次下跌。预计物价水平将保持低位，全年CPI增幅2%左右，明年CPI同比仍有继续下行的可能。

PPI同比-2.7%，为近一年半最大跌幅，已经连续33个月负增长。生产资料价格环比大幅下跌0.6个百分，石油及天然气、有色金属矿采选业价格延续了大幅下跌的趋势。受煤炭限产以及鼓励出口的影响，煤炭开采和洗选业价格环比止跌回正至0.1%，但同比跌幅依然达-11.6%。PPIRM同比-3.5%，为2012年11月以来新低。预计PPI负增长态势难以在短期内逆转，这一轮PPI负增长已创近30年工业领域通缩的最长时间。

一、CPI超预期下行至近5年新低

2014年11月份CPI同比上涨1.4%，比上月下降0.2个百分点，创2009年12月以来新低；其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1%。CPI环比下降0.2个百分点；其中食品价格环比-0.4%，非食品价格环比-0.1%。

食品价格环比降幅扩大，同比涨幅收窄。统计局公布11月CPI食品价格环比-0.4%，与商务部监测的肉禽、蔬菜类食用农产品(11.39, 0.37, 3.36%)价格小幅上涨相悖。主要受到需求季节性回落以及生产回升的影响，食品环比降幅扩大。一方面11月处于国庆假期和春节假期之间的需求淡季，另一方面今年11月天气好于往年，农产品生产回升，市场供应充足，供需双方因素导致食品价格环比走低，同比涨幅收窄0.2个百分点至2.3%。从主要食品价格看，猪肉、鸡蛋、水产品、鲜菜、鲜果价格环比全部下跌，降幅分别为-1.3%、-1.3%、-1%、-1.6%、-0.5%。

非食品价格环比下跌，同比涨势乏力。非食品价格环比-0.1%为近3个月首次下跌，同比涨幅收窄0.2个百分数至1%。国内成品油价持续下调，汽车零配件行业整顿，车用燃料及零配件价格连续4个月下降，降幅进一步扩大至-4.7%，导致交通和通信价格环比-0.7%。11月是旅游淡季，机票、酒店打折促销，旅游价格环比-3.3%。住房租金、水电及燃料价格下降，居住类价格指数环比-0.1%，为近5个月首次下跌。

二、PPI连续33个月负增长，同比降幅持续扩大

2014年11月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)环比-0.5%，跌幅扩大0.1个百分点；同比-2.7%，跌幅扩大0.5个百分点，为近一年半最大跌幅，已经连续33个月负增长。工业生产者购进价格指数(PPIRM)环比-0.6%；同比-3.5%，跌幅扩大1个百分点，为2012年11月以来新低。

PPIRM跌幅连续4个月扩大，9大类购进产品价格环比8降1平。11月工业生产者购进价格指数同比-3.2%，跌幅连续4个月扩大，创近25个月最大跌幅。9大类工业生产者购进产品价格只有建筑材料及非金属类环比持平，其余全部下跌，其中燃料动力类、黑色金属材料类产品购进价格环比跌幅达-1.4%、-1%，同比跌幅达到-5.2%、-7.7%。国际大宗商品价格持续下跌，此轮工业通缩是全球性现象，特别是近日国际油价暴跌至63美元创5年新低，原油价格暴跌带动工业产品集体下降，输入性通缩压力有进一步加大趋势，预示国内工业产品价格下跌态势仍将持续。 PPI跌幅扩大，生产资料价格大幅下跌，生活资料价格保持稳定。PPI同比-2.7%创近18个月最大跌幅，主要是生产资料价格环比大幅下跌0.6个百分点所致，生活资料价格环比保持平稳。采掘业、原材料、加工工业环比跌幅分别-2.3%、-1.2%、-0.2%，采掘业同比跌幅达到10.7%。具体行业中，石油及天然气、有色金属矿采选业价格环比下跌-6.7%、-2%，同比降幅达到-13%、-16.6%。受到煤炭限产以及鼓励出口的影响，煤炭开采和洗选业价格环比止跌回正至0.1%，但同比依然-11.6%。当前工业去产能仍将延续，内需疲弱难以改观，PPI已连续33个月负增长，工业通缩风险持续扩大。

PPIRM跌幅连续4个月扩大，9大类购进产品价格环比8降1平。11月工业生产者购进价格指数同比-3.2%，跌幅连续4个月扩大，创近25个月最大跌幅。9大类工业生产者购进产品价格只有建筑材料及非金属类环比持平，其余全部下跌，其中燃料动力类、黑色金属材料类产品购进价格环比跌幅达-1.4%、-1%，同比跌幅达到-5.2%、-7.7%。国际大宗商品价格持续下跌，此轮工业通缩是全球性现象，特别是近日国际油价暴跌至63美元创5年新低，原油价格暴跌带动工业产品集体下降，输入性通缩压力有进一步加大趋势，预示国内工业产品价格下跌态势仍将持续。

PPI跌幅扩大，生产资料价格大幅下跌，生活资料价格保持稳定。PPI同比-2.7%创近18个月最大跌幅，主要是生产资料价格环比大幅下跌0.6个百分点所致，生活资料价格环比保持平稳。采掘业、原材料、加工工业环比跌幅分别-2.3%、-1.2%、-0.2%，采掘业同比跌幅达到10.7%。具体行业中，石油及天然气、有色金属矿采选业价格环比下跌-6.7%、-2%，同比降幅达到-13%、-16.6%。受到煤炭限产以及鼓励出口的影响，煤炭开采和洗选业价格环比止跌回正至0.1%，但同比依然-11.6%。当前工业去产能仍将延续，内需疲弱难以改观，PPI已连续33个月负增长，工业通缩风险持续扩大。

交行金研中心：CPI创近5年新低 PPI跌势短期难改大智慧阿思达克通讯社12月10日讯， 交通银行(5.76, 0.07, 1.23%)金融研究中心最新观点认为，预计物价水平将保持低位，全年CPI增幅2%左右，明年CPI同比仍有继续下行的可能，同时，PPI负增长态势难以在短期内逆转，这一轮PPI负增长已创近30年工业领域通缩的最长时间。

统计局公布的数据显示，2014年11月CPI同比上涨1.4%，比上月下降0.2个百分点，创2009年12月以来新低；其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1%。CPI环比下降0.2个百分点；其中食品价格环比-0.4%，非食品价格环比-0.1%。

交行金研中心报告认为，CPI创新低主要受到需求季节性回落以及供给充足的影响，CPI食品价格环比降幅扩大至-0.4%，猪肉、鸡蛋、水产品、鲜菜、鲜果价格环比全部下降。受成品油价持续下调、汽车零配件行业整顿、居住类及水电、燃料价格下降影响，非食品价格环比-0.1%为近3个月首次下跌。

同时，PPI同比-2.7%，为近一年半最大跌幅，已经连续33个月负增长。生产资料价格环比大幅下跌0.6个百分，石油及天然气、有色金属矿采选业价格延续了大幅下跌的趋势。受煤炭限产以及鼓励出口的影响，煤炭开采和洗选业价格环比止跌回正至0.1%，但同比跌幅依然达-11.6%。PPIRM同比-3.5%，为2012年11月以来新低。

报告预计，未来CPI仍将保持低位。在经济增速运行缓中趋稳的背景下，有效需求不足对物价的推升力度有限。近期央行[微博]调降基准利率的目的在于降低实体经济融资成本，短期内货币供给不会显著上升，物价不具备流动性推升的压力。年末猪肉进入消费旺季，猪肉价格将缓慢回升，天气转冷蔬菜价格可能上行。由于国内成品油价持续下调及房地产相关价格的调整，非食品价格缺乏显著上升的动力，但经济降中趋稳可能带动非食品价格稳定。未来CPI同比增速下行的压力仍存，预计全年CPI涨幅在2%左右，明年上半年CPI同比仍有继续下行的可能。

报告并称，未来PPI负增长态势仍将持续。在油价下跌的同时主要原油生产国家和地区并无减产意向，将带动一系列工业产品价格继续走低。全球原料初级产品市场供过于求状况短期内难以改观，工业产品价格整体低位运行趋势仍将延续。国内需求不足，上游原材料价格走低制约了工业产品出厂价格的反弹。目前一些积极因素正在酝酿，新一批基建投资项目陆续出台有望提振需求，国内煤炭等资源型产品的限产减产有助于价格稳定。预计PPI负增长态势难以在短期内逆转，这一轮PPI负增长已创近30年工业领域通缩的最长时间。

CPI年内新低PPI降幅扩大 稳增长任务依然艰巨新华网北京12月10日电? 国家统计局10日发布数据，11月份全国居民消费价格总水平(CPI)延续低位运行态势，同比1.4%的涨幅为今年以来新低，当月全国工业生产者出厂价格(PPI)继续负增长，而且同比、环比降幅都较此前一月有所加深。

专家表示，在宏观经济运行缓中趋稳的背景下，翘尾因素保持低位、新涨价因素有所减少是物价总体走低的原因，反映出当前经济仍面临较大下行压力，产能过剩与需求疲弱矛盾突出，稳增长、促改革任务艰巨。

据测算，在11月份1.4%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素与此前一个月持平约为0.3个百分点，而新涨价因素有所减少，约为1.1个百分点，致使CPI同比涨幅比上月回落，环比则出现0.2%的负增长。

“新涨价因素的减少，主要是受天气、季节和国际因素的影响。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅说。

据她分析，11月份全国平均气温较常年同期偏高，有利于南方露地蔬菜生长和水果采收，市场供应相对充足，加上部分地区进入旅游淡季使得交通与住宿价格回落，国际原油价格持续下跌也带动国内成品油价格下降，这都导致CPI环比回落。

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为，四季度前两个月CPI同比涨幅延续疲弱态势，表明当前需求端对物价的推升力度有限，考虑到国内淘汰过剩产能仍在推进中，国际油价持续走弱及房地产相关价格的调整，未来几个月CPI同比涨幅存在继续下行的可能性。

物价由供求决定，也受到货币供应等因素影响。交通银行(5.76, 0.07, 1.23%)金融研究中心报告说，虽然近期央行[微博]调降了存贷款基准利率，但其政策重心在于降低实体经济融资成本，预计短期内货币供给并不会出现明显上升，物价也不具备流动性推升的压力。

PPI位于CPI上游，对经济形势变化更为敏感。11月份PPI同比下降2.7%，已经连续33个月负增长，并且同比和环比降幅分别较上月加深了0.5个和0.1个百分点。

余秋梅分析说，PPI环比继续下降主要是受国际油价连续下跌的影响。11月份，石油和天然气、成品油、化学原料和制品三行业价格环比下降占PPI环比总降幅的80%。

王军说，国际市场工业产品价格整体低位运行的趋势仍将延续，输入性通缩压力和国内需求不足制约了PPI的反弹，下一步宏观政策应在保持连续性稳定性主基调的基础上，在执行中更有弹性、更趋灵活。

他表示，物价增速低位运行给新一轮价格改革打开了“窗口期”，理顺能源、交通、环保等领域的价格形成机制难度很大，但事关中国经济转型升级和长远发展，是建立市场机制必须逾越的一道坎儿。

物价改革事关国计民生，对宏观环境、社会承受力等因素也要统筹考虑。“感觉入冬后蔬菜水果价格又上去了，一个月3000多元收入，近一半花在了吃上面，如果再添置点衣服，就所剩无几了。”河北唐山市民郭俊告诉记者。

郭俊的感受在国家统计局发布的CPI数据里也有所显现。11月份，构成CPI的八大类商品和服务价格“六升两降”，其中食品类价格涨幅仍较突出，影响CPI上涨约0.77个百分点，蛋价、鲜果价格同比涨幅达到16.5%和14%。

对此，北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲表示，价格改革能简单地与涨价画等号，应分步骤、分阶段推进，并要注重与推进收入分配改革、社会保障“托底”等政策相互配合。

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