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零利率时代须警惕通缩

面对经济衰退，各主要经济大国纷纷向零利率靠拢，这种急于复苏经济的心态可以理解，但是其中存在的风险不容忽视。中国社会科学院金融研究所何海峰研究员12月25日在接受《中国产经新闻》记者采访时指出。

深圳发展银行上海分行副总经理毛晓峰在接受记者采访时也指出，在经济跌入低谷时，零利率政策的实施减轻了企业的债务负担，为市场提供了充足的资金，具有放宽对中小企业的贷款限制、刺激企业设备投资、鼓励个人消费需求的作用，但其负面影响也不容忽视。

经济过快增长可能会造成通货膨胀，同样的道理，经济陷入严重萧条之后，低利率政策使得大量的货币集中地被企业借贷，这可能加剧通货紧缩的程度。何海峰分析说，利率接近于零的目的是让企业加大借贷力度，这导致了银行可控制的货币减少，一旦通货紧缩之后国家运用货币政策可调整的空间就小了，调控力度受到阻碍，这是零利率所引发的最大的风险。另外，金融危机引发了失业降薪潮，加上经济不景气、对未来经济和收入的信心不足，使得人们捂起口袋勒紧腰带过日子，消费需求不足也成为经济复苏的阻力。如果银行将利息降得过低，民众存钱到银行赚不到利息，不敢花钱，这将使得人们的钱袋子捂得更紧。这将导致企业订单与生产减少，企业大量裁员，失业率升高，民众更不敢消费，经济陷入通货紧缩恶性循环，景气更加低迷不振。以上就是我所忧虑的第二个风险。何海峰认为。

毛晓峰认为，零利率政策的实施有非常大的可能出现生产萎缩惯性下的剧烈通胀反转。这一反转暴烈的速度将远远超过人们的估计。一旦发生这样的情势，很多国家民众在收入下降的状态下(通缩提高其实际购买力，抵消了一些收入下降效应)，通胀既没有让生产者扩大其雇用机会，又残酷吞噬了民众的购买力。可以想见，这种情况下是最容易出现社会动荡的。

另外，零利率政策的实施会导致资金外流。由于国际游资是要寻找投资回报的，面对一个开放的国际金融市场，这些游资不能获得理想的回报，必然要离开，到别的一些国家和地区，诸如欧洲、东南亚等去寻找新的投资机会，这样又会对所在国货币的汇率构成贬值的压力。

不过，毛晓峰认为，零利率是金融风暴重灾区美国等国的权宜之计，中国目前没有这个迹象。零利率对银行的收益有一定的影响，但是如果规模控制在合理的范围内对于银行来说影响不大。

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